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房地产证券化的动力机制国际比较研究

亚博网站买球首选 论文 2021年04月22日
本文摘要:摘要:2005年中国两个房地产证券化产品的发售指出,国内房地产多年依赖银行的局面开始突破,新的融资平台正在架设。但是,房地产证券化能否在中国迅速发展,各不相同是否有很大的内外动力因素。 因此,本文对房地产证券化的动力机制进行了国际比较,期待有利于中国房地产证券化的救赎。关键词:房地产证券化动力机力机械。 第一,世界房地产证券化的发展;第一,世界房地产证券化;第一,世纪60年代末的美国房屋抵押贷款市场,然后迅速发展。

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摘要:2005年中国两个房地产证券化产品的发售指出,国内房地产多年依赖银行的局面开始突破,新的融资平台正在架设。但是,房地产证券化能否在中国迅速发展,各不相同是否有很大的内外动力因素。

因此,本文对房地产证券化的动力机制进行了国际比较,期待有利于中国房地产证券化的救赎。关键词:房地产证券化动力机力机械。

第一,世界房地产证券化的发展;第一,世界房地产证券化;第一,世纪60年代末的美国房屋抵押贷款市场,然后迅速发展。20世纪80年代,这种证券化技术被普遍应用于非抵押债权资产,而且随着金融市场的自由化和国际化的发展,这种金融创新在欧洲市场取得了迅速的发展。到1997年,美国50%以上的房屋抵押贷款建立证券化,房屋抵押贷款二级市场总规模近8000亿美元,经常出现原始的证券化体系。

此后,英、日、德等国家也争相自学引入美国作法,制定法律、成立组织,推动房地产证券化发展。90年代转入亚洲市场,房地产证券化这一金融工具成为世界金融创新的象征。我国对房地产证券化探索十几年后,2005年由中国建设银行发起,中信信托投资有限责任公司在银行间债券市场上发售30.1亿元个人住房抵押贷款反证券,是国内首个住房抵押贷款证券化项目。

另一家由国家开发银行启动,中诚信托投资有限责任公司推出近42亿元信贷资产反对证券。这是国内金融市场发起的确实现代意义上的房地产证券化交易。

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两家房地产证券化产品上市指出,国内房地产多年来依赖银行委托的局面开始突破,新的融资平台正在架设。但是,房地产证券化能否在中国迅速发展,各不相同是否有很大的内外动力因素。二、房地产证券化的动力机制国际比起来,在西方国家,房地产证券化发展迅速。

其巨大的内外动力机制发挥了最重要的作用。以下主要以美国房地产证券化发展经验为例进行研究。

1.政府为小额投资者参与房地产收益建设机会,是房地产投资权益证券化起源的主要动力。房地产证券化还包括房地产抵押贷款债权证券化和房地产投资权益证券化两种形式,因此房地产证券化的起源也有两种途径。其中一条路径是基于房地产投资信托的投资权益证券化。

这是资产证券化最初的兴起,源于1960年代的美国。之后经历了快速发展、衰败、衰退、稳步发展的过程。1960年,美国国会在过内地税务规则批准了房地产投资信托业务,目的是为小额投资者获得参与商业房地产投资的机会,使投资大众共享房地产投资收益,防止财团垄断,同时建立房地产资本市场,有效融合房地产市场和资本市场,美国房地产资本市场迅速发展。

之后,日本、英国等争相效仿。经过近十年的发展,在70年代初超越了顶峰。2.房地产信托的洗钱优势是美国房地产投资权益证券化稳步发展的主要动力。

70年代以后,由于经济危机和房地产市场的不景气,美国早期对房地产投资信托有相当大的许可,房地产投资信托开始衰退。1980年代,伴随着美国税收法案的修订和有关容许的限定,要求充分发挥房地产信托的洗钱优势,房地产投资信托不必享有房地产资产的状况也要求变化,房地产投资信托开始下降,资产量大幅度急速增加,1991年底超过了历史最低水平。90年代房地产投资信托发展迅速,其数量和市场价值迅速增长。

1990年,美国共有119家上海证券交易所房地产投资信托,股票市值为87亿美元,到1999年为止减少了210家,股票市值为1307亿美元,减少了15倍。目前,美国约有300多家房地产投资信托,总资产达3000亿美元,约三分之二在国家股票交易所上市。3.金融创新是美国房地产抵押证券化的起源和发展的内在动力。

以房屋抵押贷款证券化为代表的房地产证券化,首先经常出现在美国,这与美国当时特定的历史背景和所采取的金融政策密切相关。1970年代以前,美国的住房金融是以存款机构为主体的单一住房融资体系。

早在1831年,美国就有了第一笔房屋抵押贷款。20世纪初,美国已经构成了大多数储蓄贷款机构和商业银行辅助的间接融资体系。在上世纪30年代全球经济大萧条中,1600多家银行因无法偿还住房抵押贷款而破产,住房金融体系几乎崩溃。

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房贷证券化的确契机来自70年代美国的储蓄危机和之后的金融自由化。转入60年代后期,美国经济陷入战后最严重的衰退。通货膨胀越来越激化,金融市场上各种金融产品的利率急剧下降,很多存款机构受到相关条例对存款下限的允许,再加上多年构成的短存款长贷款的资金结构,受到投资银行和联合基金的冲击,存款资金大幅度回收,利润差额大幅度增加,对存款机构的经营产生了严重的影响为了提供新的资金来源和分配利率风险,美国联邦国民抵押协会、政府国民抵押协会和联邦住房贷款抵押公司三家具备政府信用的抵押机构等金融机构,着重金融创新,争相将所有者的住房贷款按期和利率等开展人群,以此人群为抵押或贷款发售抵押贷款抵押证券,构建住房贷款证券化。

1968年,联邦国民抵押协会在全美首次公开发行了得到证券,显示了住房抵押证券化的开始。此后,政府国民抵押协会和联邦房贷抵押公司及其他机构也争相效仿。

美国住房贷款证券化占住房贷款的比例越来越高,现在已经成为美国第二个联邦政府债券的市场。从美国住房贷款证券化的起源和发展可以看出,其内在动力是金融机构为了提供新的资金来源和回避金融风险而推进的金融创新。


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